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嘉兴在线新闻网     2017-10-19 00:44:59     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  脱离大股东身份、员工持股计划接盘大宗交易,在空前严厉的减持政策里,总有人能找到曲径通幽的“夹缝”。

  “不想再做大股东”,是减持新规发布后,一些上市公司股东想到的捷径。新规实施后,自5月31日以来,多家上市公司持股5%以上的股东计划减持,意图通过减持0.1%,甚至0.001%的微小差距,让自身退出大股东行列。个别公司股东为将持股比例降至5%以下,甚至在新规公布当天“抢跑”。

  减持的主要通道大宗交易,受到监管重击之后,新的“玩法”已经出现。员工持股计划开始充当大股东大宗交易减持的接盘方,数家公司已经采用这一做法进行操作。但同二级市场相比,员工持股计划介入价格折让较大。

  “接盘期锁定半年,不等于大宗交易没有空间了。”业内人士对第一财经称,大宗交易新的方式已经出现,一些股东会提供保底承诺,交易商锁定期满后卖出,产生的亏损由减持股东补偿。而大宗交易的价格折让幅度,下一步估计也会有较大增加。

  脱离大股东身份

  减持新规发布后,急欲摆脱大股东这一“敏感”身份,持股比例5%以上的上市公司股东,目前已经不在少数。部分上市公司甚至在新规生效前“抢跑”,抢先退出大股东行列。

  披露信息显示,5月26日,恒鑫集团通过大宗交易平台减持鑫科材料(600255.SH)2600万股,占鑫科材料总股本的1.469%。减持前,恒鑫集团持有鑫科材料7005万股,持股比例3.959%;同时通过一致行动人另外持有2911万股,持股比例1.645%,合计持股比例5.604%,为持股5%以上的大股东。

  根据此前披露的减持计划,恒鑫集团将自公告之日起三个交易日后的六个月,减持所持的鑫科材料全部股份。此次减持后,恒鑫集团共计持有鑫科材料7317万股,持股比例4.135%,已经退出大股东行列。后续如果继续采用“大宗交易+集中竞价”减持,亦无须披露。

  和恒鑫集团一样,急于摆脱大股东身份的,还有东方园林(002310.SZ)、三六五网(300295.SZ)、川金诺(300505.SZ)等多家上市公司的重要股东。

  东方园林公告显示,5月31日,公司股东中泰创展(珠海横琴)资产管理有限公司(下称“中泰资管”)通知,后者因业务需要,通过大宗交易减持其持有的流通股股份3943万股,占该公司总股本的1.47%。此前,中泰资管持股比例为6.46%,减持后持股数量为1.34亿股,通过此次减持,持股比例4.99%。以0.01个百分点的微小比例,退出大股东行列,中泰资管此举可谓精准。

  除了东方园林,三六五网、川金诺也存在类似情形。5月30日,三六五网收到通知,股东邢炜拟减持不超过30.03万股、不超过公司总股本的0.1564%的股份。目前,邢炜持有三六五网5.1563%股份。减持后,以0.001个百分点的差距,邢炜不再是持股5%以上的股东。

  “持股比例低于5%,就不再是大股东,此时通过集中竞价减持,减持不需要提前15天披露。”上海某券商投行人士对第一财经表示,新规出台后,5%以上股东都不愿意有“大股东”的身份。5%以上股东减持,对股价的压力还是很大,计划披露后可能引起股价下跌。但不再具有大股东身份后,股价压力会小很多。

  “交易规则改变后,大家都会采取对自己最有利的方式。”赛亚资本董事长罗伟冬向第一财经分析,持股降到5%以下后,能避开监管限制,可以灵活减持,甚至随意减持,减持方式、时间等有更多选择,获利空间也会增加。

  员工持股计划接盘

  “大股东、特定股东以大宗交易方式减持,受让方在6个月内不得转让所受让股份”,针对大宗交易减持的这一规定,市场一度认为,这将对大宗交易产生致命威胁。

  “不仅仅是大宗交易,协议转让也要锁仓六个月,没有哪个做大宗交易的会持股六个月,现在这个行情,弄不好全砸自己手里了。”广东某大宗交易商对第一财经称,目前大宗交易一般都是9.8折左右成交,锁仓时间太长,2%的折价,根本不足覆盖风险。

  然而,仅仅不到十天,大宗交易减持便有了新的应对之策。一些公司的员工持股计划,已成为大股东减持的接盘方。

  信立泰(002294.SZ)6月1日公告称,控股股东信立泰药业有限公司,当天以大宗交易减持了1230万股,占该公司总股本的1.18%。而此次大宗交易的购买方,是国联信立泰1号定向资管计划(下称“信立泰1号”),交易价格为28.44元/股。

  根据此前披露,信立泰1号成立于2017年4月,为信立泰第一期员工持股计划设立,目的是通过该资管计划持有信立泰股票,设立时资金总额上限为6亿元,单个员工认购金额不得低于10万元,包括该公司部分董事、监事和高级管理人员8人在内,参与者不超过260人,锁定期为12个月。此次接盘前,该资管计划尚未买入信立泰股票。

  利用员工持股计划,为大股东大宗减持接盘,并不止信立泰一家。6月2日,大华股份也公告称,截至6月1日,该公司设立的第三期员工持股计划,以大宗交易方式共计买入其股票4700万股,占其总股本的1.62%,买入均价为16.83元/股。

  大华股份(002236.SZ)5月17日公布了上述员工持股计划,设立时资金上限为8亿元,参与人数不超过3230人,存续期24个月,持有的股票总数不包括员工在公司IPO前、二级市场自行购买的股份、通过股权激励购买的股份。不过,在6月1日的公告中,没有公布员工持股计划买入股份具体来源。

  然而其一季报显示,截至3月底,大华股份持股超过4700万股的,只有傅利泉、朱江明、吴军、陈爱玲四名股东,但朱江明、吴军所持股份中,分别有1.45亿股、5426万股处于限售状态,剩余的流通股远低于4700万股。实际上,只有实际控制人傅利泉持有2.99亿股流通股。此前的5月中旬,傅利泉、陈爱玲夫妻减持时曾承诺,连续六个月内两人合计通过减持的股份将低于总股本的5%。

  相对于二级市场,大华股份员工持股计划接盘的股份有较大价格折让。6月1日,大华股份收于19.71元,较买入价高出2.88元,买入当日即浮盈近15%。6月6日,大华股份收于20.58元,员工持股计划已经浮盈22%左右。

  “员工持股计划接盘,比外部的大宗交易商要好一些,首先是锁定时间长,短期波动的压力小很多。”上述券商投行人士说,较大的价格折让,也有利于对员工形成激励,同时员工持股计划买入,也是彰显信心,对二级市场的价格还有所拉动。

  大宗交易保底

  2016年以来,由于受到交易规则约束,大宗交易成为上市公司股东减持的主要通道。减持新规出台后,大宗交易短暂遇冷。数据显示,新规实施后的5月31日,大宗交易数量从5月26日的74笔减少到28笔,但到了6月1日,大宗交易笔数又回升至56笔。

  “大宗交易现在没法做,很多交易商都停了,交易比以前清淡了很多。”上述广东大宗交易商对第一财经称,六个月的锁定期太长,提供过桥的交易商承担不了这样的市场风险。如果资金是外部拆借,长期锁仓的成本也是一个很大的压力。

  该交易商还称,目前不仅是接盘方着急,减持方同样也很着急。大量的定增股,资金来源于银行的委外、定制产品,有明确使用期限,如今减持期限拉长,到期后无法向银行兑付,面临着流动性压力,甚至违约风险。持有时间延长,也增加了市场波动带来的不确定性风险。

  但这并不说明,大宗交易已经完全没有操作空间。深圳某私募人士称,一些使用了杠杆资金的股东,压力确实很大,为了避开监管,陆续将有一些应对减持新规的“玩法”出来。上述大宗交易商也称,目前也在和一些上市公司股东协商,很快会有新的办法。

  “不可能像以前那么简单粗暴了,新的‘玩法’已经有了。”上述券商投行人士称,对于交易商接盘的大宗交易减持,上市公司股东一般都会承诺保底,交易商锁定期满减持时,如果出现亏损,股东方将对亏损承担兜底责任。

  与此同时,大宗交易折价幅度也有所提高。据第一财经了解,为了能快速减持,一些大宗交易的转让价格已经达到9.5折,个别甚至低于9折。而在此前,大宗交易的价格不低于9.8折。上述人士称,价格对赌等方式,有可能在大宗交易中也会出现。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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